从技术上讲，国际金价与顶峰时的价格差，早已超过20%。但之后，黄金市场又经历了一个见证奇迹的时刻，金价在几小时内就下跌逾100美元。这种雪崩式下跌，或许几十年才能遇到一次，让经历其中的人在大感肉疼的同时，起码也收获了一次难得的经历。

虽然国际货币基金组织（IMF）向下修订了2013年全球增长预期，但年初以来随着全球最大的经济体美国逐渐呈现经济复苏迹象，而且股票等市场欣欣向荣蕴藏着更好的投资机会，这些都削弱了黄金的吸引力。

黄金市场前几个月所积攒的负面情绪，在几天里集中爆发。即使朝鲜半岛的风声鹤唳，也没有改变投资者一门心思夺路而走的主意。在金价中的水分被逐步挤干后，投资者才发现开采量、工业和非工业使用量等数据不足以解释市场的变化。反倒是被夸大的黯淡经济前景，以及新兴市场良好的胃口，成为投资者笃信金价会一直走高的主要因素。

遗憾的是，这些一度被深信不疑因素时刻处于变化中。被这些信息左右的结果，就是黄金不可避免地迈过避险工具的门槛，成为一种投机工具。

投机意味着风险，这是市场的规律。黄金ETF在使黄金投资大众化的同时，在高流动性的背后也在堆积着跳水的高台。今年以来，ETF的黄金持有量减少了630万盎司，这个分量足以戳破任何避险的神话。

与ETF在投机中逐渐平仓不同的是，各国央行和普通投资者一样成为躺着中枪的输家。本来这些年新兴市场国家的央行是黄金的忠实拥趸，今年2月，韩国央行还购入了20吨黄金。据世界黄金协会统计，目前，各国央行持有的黄金总量达到31694.8吨。而在这轮黄金下跌风潮中，全球中央银行成为严重的受害者，其黄金储备的价值缩水超过5600亿美元。

央行减持的风险又反过来成为压低金价的因素。塞浦路斯已同意卖掉大约10吨黄金储备。这条消息令此前认为欧元区不会动用黄金储备的投资者真正感到了恐慌。虽然10吨黄金不足以掀起轩然大波，但令人担心的是，这可能为欧债危机提供一种新的解决思路。从意大利到西班牙，从雅典到里斯本，如果都沿着这条路走下去，在黄金市场无疑将引起一场海啸。

此外，央行定量宽松措施所产生的效益正在递减，但货币增发所引起的通货膨胀，却如同屡次大喊“狼来了”一样，并没有见到踪影。最初，投资者认为黄金可对冲货币贬值和物价上涨风险，但在经过长时间等待后，他们对这一题材感到了厌烦。再加上投资黄金连基本的利息都欠奉，一些投资者失望地离开了这个并不景气的市场，而选择另外的投资工具。黄金也因此失去了坚固的塔基，高扬的价格像巴别塔一样轰然倒下。

在黄金不在被大众作为一种波动性较小、收益较高且安全的投资方式后（在市场中这3个指标通常会相对矛盾），现在人们普遍关心的是，在过去10多年中，牛气冲天的黄金下跌到底能有多大幅度。

在金价大跌后，黄金作为投机工具的成色会相对减弱，这对于回归正常的市场规则从长远看是好事。当金正恩的导弹也对黄金市场无能为力的时候，市场唯一的希望只能寄托在印度、中国等实物黄金消费国的购买力上。一个好消息是，印度传统的婚礼季节即将到来，也许那些披金挂银的新娘，在交易员的眼中会变得格外美丽。

来源：中国黄金网 2013年5月31日