随着美国QE3经济刺激计划的不断推进，各国纷纷开始实行量化宽松的货币政策。美国经济逐步复苏，QE3很可能会提前结束。受此影响，黄金于1月20日跌破1600美元/盎司的支撑位，而原油及其他大宗商品也持续收低。从黄金QDII来看，汇添富黄金、易方达黄金、嘉实黄金和诺安黄金这四只主题基金今年以来的净值分别下跌6.34%、6.06%、0.85%和0.78%，在所有QDII产品中整体处于垫底位置。

　　证监会已于1月25日正式发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》（下称《规定》），并有可能于今年上半年推出黄金ETF。在此国际市场背景下，很多投资者对于未来黄金ETF的上市进度和需求状况担忧。但是不管未来黄金价格走势如何，黄金ETF都将作为一项重要的投资工具，吸引投资者的目光。

　　在黄金ETF到来之前，黄金QDII是黄金基金投资的唯一途径。黄金QDII采取的是FOF(基金中的基金)的运作模式，虽然其充分显示了基金分散风险的优势，但起购金额的门槛高，尤其是投资者在投资海外ETF的时候要缴纳管理费，而持有黄金QDII要再次缴纳管理费，这样的双重收费降低了黄金基金的收益率。而黄金ETF的准入门槛是较低的。未来我国黄金ETF单位基金份额含0.01克黄金，而上海交易所的最小交易单位1手（即100份），因此每份基金含1克黄金。其较小的交易单位受到了投资者的广泛欢迎，在二级市场上将零散交易从大宗交易中剥离，未来还有可能形成流动性更高的黄金交易子市场。这样黄金ETF既不像现货黄金交易需要很多的资金占用，也不像纸黄金需要承担发行银行的信用风险。

　　此外，黄金ETF很重要的一个特征是不仅具有收益性，还有工具性的特点。黄金ETF可以作为投资者资产的一部分，与债券、股票等其他资产进行组合。虽然目前黄金颓势还未好转，但是黄金ETF分散投资风险的作用依然存在，因此黄金ETF依然具有很广阔的需求市场。

　　黄金ETF作为“一手黄金”投资工具，是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额来运作的，申购的投资者像买卖股票一样交易。其以实物黄金为基础的特点决定了黄金ETF的收益率和黄金的实际收益率之间的偏差即“追踪偏差”较小，这是相对于二手黄金而言的优势所在。而证监会的《规定》中也推出了相应的条款，“黄金ETF可以投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，以及证监会允许基金投资的其他品种。其中，持有的黄金现货合约价值不得低于基金资产的90%。”在未来的市场中，即使金价下跌，上市后的ETF只要符合要求，或许可以进入融资融券的投资标的，未来或可采取做空策略来更好地应对市场变化。

　　但与此同时，黄金基金目前也面临较大的质疑和挑战，四大黄金DQII均面临较为严重的赎回现象，面对同等风险的基金，投资者对于黄金基金的信心不足。黄金价格已进入风险较大的波动区间，一旦持续走低或剧烈波动，黄金ETF也难以幸免。国外黄金ETF发展也并未有很长的历史，而在我国更需要不断摸索和完善，在保证投资者利益的同时不断加快金融创新和体系建设。

来源：期货日报  2013年3月6日